（1）原材料价格保持低位：公司首要的组成原材料针叶浆、阔叶浆20Q3单吨价格别离为587/464美元/吨（同比19Q3别离下降4%/14%）；现在价格别离为621/459美元/吨，全体保持低位。短期来看，全球木浆库存处于前史高位、国内青岛/常熟/保定三大港口9月库存算计179.2万吨（环比上升1.9%），预期20Q4木浆价格保持弱势。此外，至2021年末新浆线万吨，根据Fastmarkets RISI 的数据，全球2023年产品木浆产能较2019年估计会增加640万吨，预期2021年木浆价格向上弹性较小。此外，人民币处于增值周期，公司木浆备货足够（20H1存货11.79亿元）且继续生长下储藏贱价原材料才能继续增强，利好公司盈余开释。

　　（2）产品结构优化：19年日子纸Face、Lotion、新棉初白等高毛利产品占比近70%；陈述期公司产品结构继续调整，高毛利品类占比继续提高，预期Lotion、天然木系列占比继续提高（Face、Lotion、天然木毛利率估计约40%、50%、60%），此外卫生巾等高毛利个护产品逐渐放量，产品结构优化仍有空间。

　　（1）日子纸：Face、Lotion、天然木掩盖国内低中高端日子纸商场，19年7月针对中低端商场推出“太阳”白色日子纸品牌，预期成为公司未来三年增加的重要驱动。

　　（2）个人护理产品：公司19年进军个人护理品类，推出朵蕾蜜卫生巾系列，延聘马思纯作为朵蕾蜜代言人，商场口碑体现优异；20H1营收6721万元，同比增加15933.3%，快速放量，未来有望经过途径协同成为新的收入驱动。

　　（1）线下：公司曩昔线下途径下沉逻辑晓畅但仍存在不平衡，华南、西南和西北区域体现强势，近年华东区域显着改进，而华北、东北区域相对弱势但趋势向上（现在华北区域收入月度、季度排名都进入前5；东北区成绩有望在年末或明年初显着改变）。

　　产能继续开释、作业经理人团队逐渐建立，确保中长期生长2019年湖北中顺新建高级日子用纸项目第一期工程10万吨/年完成了竣工检验作业并连续投入到正常的运用中；公司出资建造30万吨竹浆纸一体化项目，拟完成竹-浆-纸一体化出产形式，日子用纸产能规划继续开释。此外，公司活跃调整管理层，自2015年引进刘金峰等原金红叶出售团队、强化营销组织且大幅调整途径结构，2020年延聘戴振吉先生担任董事兼联席CEO，作业经理人决议方案权加强且赋予更高待遇，激起管理层生机，确保公司中长期继续开展根基。根据公司《2018年股票期权与限制性股票鼓励方案》，2020/2021年解锁收入别离是77.5/90.0亿元，同比增加16.8%/16.1%，预期收入合格无碍。

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