股票指数与任何商场都有三种趋势：短期趋势，继续数天至数个星期;中期趋势，继续数个星期至数个月;长时刻趋势，继续数个月至数年。任何商场中，这三种趋势必定一起存在，互相的方向或许相反。

  榜首种走势最重要，它是首要趋势：全体向上或向下的走势称为多头或空头商场，期间或许长达数年。

  第二种走势是次级的折返走势，是首要多头商场中的重要跌落走势，或是首要空头商场中的反弹，一般会继续数个月。

  最难猜测，唯有生意者才会随时考虑它。投机者与出资者仅有在少量情况下，才会关怀短期趋势：在短期趋势中寻觅恰当的买进或卖出机遇，以寻求最大的获利，或尽或许削减丢失。

  关于出资者较为非有必要，但却是投机者的首要考虑要素。它与长时刻趋势的方向或许相同，也或许相反。假如中期趋势严峻违背长时刻趋势，则被视为是次级的折返走势或批改(correction)。次级折返走势有必要慎重评价，不行将其误以为是长时刻趋势的改动。

  长时刻趋势，继续数个月至数年。任何商场中，这三种趋势必定一起存在，互相的方向或许相反。

  最为重要，也最简单被辨认，归类与了解。它是出资者首要的考量，关于投机者较为非有必要。中期与短期趋势都师傅归于长时刻趋势之中，唯有理解他们在长时刻趋势中的方位，才能够从分了解他们，并从中获利。

  将价格走势归类为三种趋势，并不是一种学术上的游戏。以为出资者假如了解这三种趋势而专著于长时刻趋势，也能够运用逆向的中期与短期趋势前进获利。运用的办法有许多种。

  榜首，假如长时刻趋势是向上，他可在次级的折返走势中卖空股票，并在批改走势的转折点邻近，以空头头寸的获利追加多头头寸的规划。

  第二，上述操作中，他也能够购生意权挑选权(puts)或锁售买权挑选权(calls)。

  第三，由于他知道这仅仅次级的折返走势，而不是长时刻趋势的改动，所以他能够在有决心的情况下，渡过这段批改走势。最终，他也能够运用短期趋势决议买，卖的价位，前进出资的获利才能。上述战略也适用于投机者，但他不会在次级的折返走势中持有反向头寸;他的操作方针是顺着中期趋势的方向树立头寸。投机者能够运用短期趋势的开展，调查中期趋势的改动预兆。他的心态尽管不同于出资者，但辨识趋势改动的底子原则恰当相似。

  自从80年代初期以来，由于信息科技的前进以及电脑程式生意的影响，商场中期趋势的动摇程度现已显着加大.1987年以来，一天内发生50点左右的动摇现已是寻常可见的行情。依据这个原因，以为长时刻出资的“买进--持有”战略或许有必要调整。，在批改走势中持有多头头寸，并看着多年来的赢利逐步消失， 似呼是一种无谓的糟蹋与摧残。当然，大多数的情况下，通过数个月或数年今后，这些获利仍是会再度呈现。可是，假如你专心于中期趋势，这些丢失大体都是能够防止的。因而，我以为，关于金融商场的参与者而言，以中期趋势作为原则应该是较正确的挑选。可是，假如期望准确把握中期趋势，你有必要了解它与长时刻(首要)趋势之间的联系。

  二、首要走势(空头或多头商场)---关于商场， 不去自动猜测趋势的时刻规模， 需求注重的是方向是否改动。

  首要走势(Primary Movements)：首要走势代表全体的底子趋势，一般称为多头或空头商场，继续时刻或许在一年以内，乃至于数年之久。正确判别首要走势的方向，是投机行为成功与否的最重要要素。没有任何已知的办法能够猜测首要走势的继续期限。了解长时刻趋势(首要趋势)是成功投机或出资的最起码条件。一位投机者假如对长时刻趋势有决心，只要在出场机遇上有恰当的判别，便能够赚取恰当不错的获利。有关首要趋势的起伏巨细与期限长度，尽管没有明晰的猜测办法，但能够运用前史上的价格走势材料，以计算办法概括首要趋势与次级的折返走势。尽管近半世纪以来的科技与常识有了打破性的开展，但驱动商场价格走势的心思性要素底子上仍相同。这对专业投机者具有严峻的含义。现在面对的价格走势，起伏与期间都十分或许落在前史对应材料均匀数(medians) 的有限规模内。假如某个价格走势超出对应的均匀数水准，介入该走势的计算危险便日积月累。若通过恰当地权衡与运用，这项评价危险的常识，能够显着前进未来价格猜测在计算上的准确性。

  三、首要的空头商场(包含三个首要的阶段)---物极必反是处理空转多的要害， 其心思含义树立在商场关于其自身的过度反映。

  首要的空头商场：首要的空头商场是长时刻向下的走势，其间搀杂着重要的反弹。它来自于各种晦气的经济要素，唯有股票价格充分反映或许呈现的最糟情况后，

  第二阶段的卖压是反映经济情况与企业盈利的阑珊；“晦气的经济要素”是指(简直毫无例外)政府行为的成果：干涉性的立法，十分严厉的税务与买卖方针，不负责任的钱银或财政方针以及重要战役。

  第三阶段是来自于健全股票的绝望性卖压，不管价值怎么，许多人急于求现至少一部分的股票。

  这项界说有几个层面需求理清。“重要的反弹”(次级的批改走势)是空头商场的特征，但不管是“工业指数”，或 “运送指数”，都肯定不会穿越多头商场的顶部，两项指数也不会一起穿越前一个中期走势的高点。“晦气的经济要素” 是指(简直毫无例外)政府行为的成果：干涉性的立法，十分严厉的税务与买卖方针，不负责任的钱银或(与)财政方针以及重要战役。

  依据“道氏理论”1896年至现在的商场指数加以归类，在此罗列空头商场的某些特质：

  1.由前一个多头商场的高点起算，空头商场跌幅的均匀数(median)为29.4%，其间75%的跌幅介于20.4%至47.1%之间。

  2.空头商场继续期限的均匀数是1.1年，其间75%的期间介于0.8年至2.8年之间。

  3.空头商场开端时，随后一般会以偏低的成交量“打听”前一个多头商场的高点，接着呈现很多急跌的走势。所谓“打听”是指价格挨近而肯定不会穿越前一个高点。“打听”期限，成交量偏低显现决心减退，很简单演变为“不再等待股票能够保持过度胀大的价格”。

  4.通过一段恰当程度的跌落之后，忽然会呈现急速上涨的次级折返走势，接着便构成小幅盘整而成交量缩小的走势， 但最终仍将下滑至新的低点。

  5.空头商场的承认日(confirmation date)，是指两种商场指数都向下打破多头商场最近一个批改低点的日期。两种指数打破的时刻或许有落差，并不是不正常的现象。

  6.空头商场的中期反弹，一般都呈现倒置的“V-型”，其间贱价的成交量偏高，而高价的成交量偏低。有关空头商场的情况，雷亚的另一项调查十分值得注重：

  空头行情晚期，商场关于进一步的利空消息与失望论调现已发生了免疫力。可是，在严峻波折之后，股价也好像上丧失了反弹的才能，种种预兆都显现，商场现已到达均衡的情况，投机活动不活泼，卖出行为也不会再压低股价，但买盘的力道显着不足以推升价格。..。..。商场笼罩在失望的气氛中，股息被撤销，某些大型企业一般会呈现财政困难。依据上述原因，股价会呈现狭幅盘整的走势。一旦这种狭幅走势明晰向上打破。..。..商场指数将呈现一波比一波高的上升走势， 其间搀杂的跌势都未跌破前一波跌势的低点。这个时分。..。..明晰显现应该树立多头的投机性头寸。

  四、首要的多头商场(也有三个首要的阶段) ---每一轮多头都搀杂着回档的要求， 可是一旦多头环境构成， 则不会容易改动。

  首要的多头商场(Primary Bull Markets)：首要的多头商场是一种全体性的上涨走势，其间搀杂次级的折返走势，均匀的继续期间善于两年。在此期间，由于经济情况好转与投机活动转盛，所以出资性与投机性的需求增加，并因而推高股票价格。 多头商场有三个阶段：

  第三阶段，投机热潮转炽而股价显着膨涨--这阶段的股价上涨是依据等待与期望。这项界说也需求理清。多头商场的特征是一切首要指数都继续联袂走高，拉回走势不会跌破前一个次级折返走势的低点，然后再继续上涨而立异高价。在次级的折返走势中，指数不会一起跌破从前的重要低点。

  1.由前一个空头商场的低点起算，首要多头商场的价格涨幅均匀为77.5%.

  2.首要多头商场的期间长度均匀数为两年又四个月(2.33年)。前史上的一切的多头商场中，75%的期间长度超越657天(1.8年)， 67%介于1.8年与4.1年之间。

  3.多头商场的开端，以及空头商场最终一波的次级折返走势，两者之间简直无法差异，唯有等待时刻承认。

  4.多头商场中的次级折返走势，跌势一般较从前与随后的涨势剧烈。别的，折返走势开端的成交量一般恰当大，但低点的成交量则偏低。

  5.多头商场的承认日，是两种指数都向上打破空头商场前一个批改走势的高点，并继续向上挺升的日子。

  五、次级折返走势(也称“批改走势”，多头商场中的跌落走势，或空头商场中上涨走势)---折返运动是辨认商场走向的要害钥匙， 其存在的时刻往往占多头或空头商场的一半以上。

  次级折返走势(Second Reactions)：就此处的评论来说，次级折返走势是多头商场中重要的跌落走势，或空头商场中重要的上涨走势，继续的时刻一般在三个星期至数个月;此期间内折返的起伏为前一次级折返走势完毕之后首要走势起伏的33%至66%.次级折返走势常常被误以为是首要走势的改动，由于多头商场的初期走势，显着或许仅是空头商场的次级折返走势，相反的情况则会发生在多头商场呈现顶部后。

  次级折返走势(批改走势;correction)是一种重要的中期走势，它是逆于首要趋势的严峻折返走势。判别何者是逆于首要趋势的“重要”中期走势，这是“道氏理论”中最微秒与困难的一环;关于信誉高度扩张的投机者来说，任何的误判都或许形成严峻的财政结果。

  判别中期趋势是否为批改走势时，需求调查成交量的联系，批改走势之前史的计算材料，商场参与者的遍及情绪，各个企业的财政情况，全体情况，“财政部”的方针以及其它许多要素。次级折返走势就好像锅炉中的压力控制系统。在多头商场中，次级折返走势恰当安全阀，它能够开释商场中的超买压力。在空头商场中，次级批改走势恰当于为锅炉增加燃料，以弥补超卖丢失的压力。走势在归类上的确有些片面成分，但判别的准确性却联系严峻。一个走势，终究归于次级折返走势，或是首要趋势的完毕，咱们常常很难，乃至无法判别。

  我个人的研讨与雷亚的观念恰当共同，大多数次级批改走势的折返起伏，约为前一个首要走势波段(primary swing;介于两个次级折返走势之间的首要走势)的1/3至2/3之间，继续的时刻则在三个星期至三个月之间。关于前史上一切的批改走势来说，其间61%的折返起伏约为前一个首要走势波段的30%至70%之间，其间65%的折返期间介于三个星期至三个月之间， 而其间98%介于两个星期至八个月之间。价格的改变速度是另一项显着的特征，相关于首要趋势而言，次级折返走势有暴涨暴降的倾向。

  次级折返走势不行与小型(minor)折返走势彼此混杂，后者常常呈现在首要与非有必要的走势中。小型折返走势是逆于中期趋势的走势，98.7%的情况下，继续的期间不超越两个星期(包含星期假日在内)。它们关于中期与长时刻趋势简直彻底没有影响。到现在为止(1989年10月)，“工业指数”与“运送指数”在前史上共有694个中期趋势(包含上涨与跌落)， 其间仅有九个次级批改走势的期间短于两个星期。

  在雷亚关于次级折返走势的界说中，有一项要害的形容词：“重要”。一般来说，假如任何价格走势起因于经济底子面的改动， 而不是技能面的调整，并且其价格改动起伏超越前一个首要走势波段的1/3，称得上是重要。例如，假如联储将股票商场融资自备款的比率由50%调高为70%，这会形成商场上恰当大的卖压，但这与经济底子面或企业经营情况并无显着的联系。 这种价格走势归于小型(不重要的)走势。另一方面，假如发生严峻的地震而使一半的加洲沉入太平洋，股市在三天之内暴降600点，这是归于重要的走势，由于许多公司的盈利将受到影响。可是，小型折返走势与次级批改走势之间的差异未必十分显着，这也是“道氏理论”中的片面成分之一。

  雷亚将次级折返走势比喻为锅炉中的压力控制系统。在多头商场中，次级折返走势恰当安全阀，它能够开释商场中的超买压力。在空头商场中，次级批改走势恰当于为锅炉增加燃料，以弥补超卖丢失的压力19世纪20年代福布斯杂志的修改理查德。夏巴克，承继和开展了道氏的观念，研讨出了怎么把“股价均匀指数”中呈现的重要技能信号运用于各单个股票。而在1948年出书的由约翰迈吉 罗伯特D爱德华所著《《股市趋势技能剖析》》一书，承继并发扬了查理斯道及理查德夏巴克的思维，现在已被以为是有关趋势和形状辨认剖析的威望作品。

  “道氏理论”的许多原理包含于咱们日常运用的各种出资术语中，只不过一般人并没有察觉罢了。研讨“道氏理论”的底子原理之后，咱们具有了一种重要的常识和观念，这种常识和观念是辅导咱们在证券商场获利的底子。

  许多朋友或许会问， 商场的中国特征是否会影响其理论的有用呢？ 实际上， 假如您细心去调查咱们身边的商场就会发现， 道氏几十年前提出的观念在现在亦是十分有用。从1996年开端的多头商场到1997- 1999年的次等级折返， 从而发生2000 年和2001 年的多头胀大;仍是从2001 年开端的空头商场直到2003 年才发生一轮大等级的反弹， 等等。其界说之准确让专业人士感到惊异。而更有含义的是， 它供给了咱们一个更明晰的视角。从概念上， 从心思上本质上处理了界说的严峻难题无疑给了出资人一个强壮的剖析和生意的东西， 当然， 咱们没有理由去抛弃运用它的权力。