掉期合约是指买卖两边在一段时刻内交流现金流序列的协议。 一般，在缔结合约时，这些现金流系列中的至少有一个由随机或不确认变量（例如利率，汇率，股票价格或商品价格）决议。

  从概念上讲，人们或许会将掉期合约视为远期合约的出资组合，或许视为一种债券的多头头寸与另一种债券的空头头寸相结合。 本文将评论两种最常见和最根本的掉期类型：利率掉期和钱银掉期。

  · 在金融学中，掉期合约是一种衍生品合同，其间一方将一种财物的价值或现金流交流或交流为另一种财物。

  · 在两种现金流中，一种价值是固定的，另一种价值是可变的，并依据指数价格，利率或钱银汇率。

  · 掉期合约是在场外买卖商场私下买卖的定制合约，而不是在公共买卖所买卖的期权和期货。

  与大多数标准化期权和期货合约不同，掉期合约不是买卖所买卖的东西。相反，掉期合约是私家买卖方在场外买卖商场上买卖的定制合约。公司和金融机构主导着掉期买卖商场，很少（如有）个人参加其间。由于掉期合约是在场外商场产生的，所以总是存在买卖对手违约掉期的危险。

  第一次利率掉期于1981年产生在IBM和世界银行之间。但是，虽然相对不成熟，掉期的盛行程度却激增。1987年，世界掉期和衍生品协会陈述称，掉期商场的名义总值为8656亿美元。依据世界清算银行的数据，到2006年年中，这一数字超过了250万亿美元。这是美国揭露股票商场规模的15倍以上。

  最常见和最简略的掉期是一般的利率掉期买卖。在此掉期买卖中，甲方同意在特定日期和特定时刻内，按名义本金向乙方付出预订的固定利率。一起，乙方同意在相同的规则时刻内，在相同的规则日期，以相同的名义本金，按起浮利率向甲方付出金钱。在一般的掉期买卖中，两种现金流以相同的钱银付出。指定的付款日期称为结算日期，两者之间的时刻称为结算期间。由于交流是定制的合同，利息付出可所以每年、每季度、每月或两边确认的任何其他时刻距离。

  例如，2006年12月31日，甲公司和乙公司签订了五年期交流协议，条款如下:

  ·乙公司向甲公司付出相当于一年伦敦银行同业拆放利率+ 1%的金额，名义本金为2000万美元。

  为简略起见，假定两边每年12月31日进行汇兑付出，从2007年开端，到2011年完毕。

  2007年末，甲公司将向乙公司付出120万美元(2000万美元* 6%)。2006年12月31日，一年期伦敦银行同业拆放利率为5.33%；因而，乙公司将向甲公司付出1,266,000美元(20，000，000 * (5.33% + 1%))。在一般的利率掉期中，起浮利率一般在结算期开端时确认。一般，掉期合约答应付款互相抵消，以防止不必要的付款。在这里，乙公司付出66,000美元，甲公司不付出任何费用。本金在任何时候都不会易手，这便是为什么它被称为“名义”金额。下图显现了两边之间每年都会产生的现金流(在本例中)。

  一般钱银交流触及将以一种钱银付出的借款本金和固定利息与以另一种钱银付出的相似借款本金和固定利息进行交流。与利率掉期不同，钱银掉期的两边将在掉期开端和完毕时交流本金金额。设定两个指定的本金金额，以便在给定交流启动时的汇率的情况下，互相大致持平。

  例如，美国丙公司和欧洲丁公司签订了5年期的钱银掉期合约，金额为5000万美元。假定其时的汇率是1.25欧元（例如，美元值0.80欧元）。首要，两家公司将交流本金。那么，丙公司付出5000万，丁公司付出4000万欧元，满意了每家公司对以另一种钱银计价的资金的需求（这便是掉期买卖的原因）。

  与利率掉期相同，两边实践大将依照其时的现行汇率互相付出金钱。假如按一年期核算，汇率为每欧元1.40美元，那么丙公司的付款额为1400000美元，丁公司的付款额为4125000美元。实践上，丁公司将向丙公司付出2725000美元（412美元）的净差额。然后，依照掉期合约规则的时刻距离，两边将交流各自本金的利息。

  简略来讲，假定他们每年付出这些金钱，从本金交流的第一年开端。由于丙公司借入了欧元，所以有必要依照欧元利率以欧元付出利息。相同，借入美元的丁公司将依据美元利率付出美元利息。关于这个比如，假定约好的美元计价利率为8.25%，欧元计价利率为3.5%。因而，丙公司每年向丁公司付出1，400，000欧元(40，000，000欧元* 3.5%)，公司D将向公司C付出4，125，000美元(50，000，000欧元* 8.25%)。

  终究，在掉期完毕时（一般也是终究利息付出日），两边从头交流原始本金金额。这些本金付款不受其时汇率的影响。

  运用掉期合约的动机分为两个根本类别:商业需求和比较优势。一些公司的正常事务运营导致某些类型的利率或钱银危险，交流能够减轻这些危险。例如，一家银行，它对存款(如负债)付出起浮利率，对借款(如财物)赚取固定利率。这种财物和负债的不匹配会形成巨大的困难。该银行能够运用固定利率掉期(付出固定利率并取得起浮利率)将其固定利率财物转换为起浮利率财物，这将与其起浮利率负债匹配杰出。

  一些公司在取得某些类型的融资方面具有比较优势。但是，这种相对优势或许不适合所需的融资类型。在这种情况下，公司或许会取得其具有比较优势的融资，然后运用掉期将其转换为所需的融资类型。

  例如，一家闻名的美国公司，它想将其事务扩展到不太为人所知的欧洲。它或许会在美国取得更优惠的融资条件。经过运用钱银掉期，该公司终究将取得扩张所需的欧元。